全球金融危机10年后的今天，经过全球银行业和金融监管者的不懈努力，金融体系已从混乱的边缘走上了正轨。若从数字来看，全球一级资本充足率从2007年的9.8%升至2017年的13.2%，这是衡量银行体系安全性的一个重要指标。涉及风险的其他指标也有所改善，例如有形普通股权益比率从2010年的4.6%升至2017年的6.2%。
本报告第一章盘点了行业的现状与估值。若将上述提及的资本增长考量在内，不难发现业绩已经企稳，过去五年的表现尤为稳健。2012年以来，全球银行业的净资产收益率（ROE）一直维持在8%到9%之间，行业市值也从2010年的5.8万亿美元增加到了2017年的8.5万亿美元。危机之后只用了短短10年就取得了这样的成绩，证明银行业拥有强大的修复能力。
然而，稳健并不意味着出色。就增长而言，银行业的表现持续低迷。过去五年间，行业收入的年增速仅为2%，明显低于5%到6%的历史记录。
纵观多个行业，银行业的净资产收益率算是处在中游。不过，若是以投资者的视角来审视，就会发现惊人的落差：2012到2017年间，银行业的市净率比其他所有主要行业都要低，甚至远不如公用事业、能源和材料等业绩相对不温不火的行业。在市盈率等其他估值倍数上，银行业也明显处于落后状态。本报告的要义之一，就是试图理解投资者为何对银行的未来如此缺乏信心。
投资者对银行业前景究竟持何种态度？他们又对银行业的认知究竟怎样？其实，投资者对银行的种种顾虑（如没有能力突破业绩平稳却又增长乏力的固定轨道），从某种程度上而言，直接导致了银行业的估值倍数偏低。增长动能的不足，以及部分市场不良贷款的增多，也会影响人们对未来的预期。不过，麦肯锡认为，顾虑其实反映了投资者的某种担忧，即银行业能否守住其在金融中介圈的领导地位。
第二章深度审视了第一章提出的议题。据我们估计，金融中介圈中储蓄、转账、借贷、投资和风险管理等业务涉及的资金总额约为260万亿美元，其收入在2017年约为5万亿美元，约等于190个基点，其中大部分归银行所有（在2011年时平均水平还约为220 个基点）。本报告也将探究这5万亿美元的收入池随时间推移会如何演变。
银行在金融中介圈中的领导地位正在经受威胁。科技创新和社会政治经济大环境的转变正加速重塑整个业态，一批新的入侵者蜂拥而至，包括其他大型金融机构、专业金融服务提供商，以及科技企业。这种冲击的影响不是单方面的，也并不预示着银行的终结。 
金融体系将何去何从？麦肯锡认为，借助科技和监管的力量，原本错综复杂的金融中介圈将会简化为三个层面。正如水永远流向最合适的方向，资金也永远流向最能满足其需求的中介层。
第一层由日常商务和交易业务组成，如存款、支付和贷款等。在这里，你几乎可以忽略中介的存在，且这些业务最终将被嵌入客户的日常数字化生活中。第二和第三个层面将会依靠科技和数据产生的杠铃效应，一方面促成更有效的人际互动，另一方面实现完全的自动化。第二个层面也会包含若干产品和服务，但其中扮演关键作用的，是银行与客户之间的关系，以及银行对客户及市场的了解，如并购、衍生品结构设计、财富管理和企业贷款业务。
这一层的领导者将会利用人工智能大力强化人际互动，但不会彻底取代它。第三个层面大体属于B2B。例如，大规模的销售和交易、标准化的财富和资产管理，以及部分贷款发放业务。在这个层面上，机构中介业务将大批实现自动化，所用的数字基础设施既高效，成本又低廉。
这种简化版的金融中介圈看似遥不可及，但其他行业类似的结构转型已证明了其可行性。这方面的例子比比皆是，例如线上订票平台对旅行社的影响、Airbnb对酒店的影响，以及Netflix等颠覆者给电影分销模式带来的变革。
值得注意的是，我们对简化版金融中介圈所持的观点更像是“圈内人”的分享，我们不认为客户会注意到这种根本的结构性变化。有了变化后，亟待解答的问题就是这些变化对银行有何意义。我们将在第三章对这一问题做出解答。届时，我们将重点介绍银行的四大战略方向选择：
- 成为创新型端到端生态圈“设计师”
- 成为低成本“制造商”
- 专注于特定业务板块
- 作为传统银行，对业务进行全面优化与数字化改造
当然，鉴于各大银行拥有的竞争优势各不相同，各自选择的发展道路也各有所异。就简化版的三个层面来看，每家银行会选择最符合其自身状态的那个层面，并且将自身对未来的发展预期纳入考量。
放眼未来，我们认为，真正了解自身的竞争优势，能够制定并落实决定性战略的银行终将获得成功。如此一来，整个金融业的效率会得到提高，也能为客户和社会提供更多价值。这样的前景定能让具有前瞻性的行业领导者备感振奋。
作者：
Miklos Dietz: 全球资深董事合伙人，常驻温哥华分公司
Paul Jenkins: 全球资深董事合伙人，常驻奥斯陆分公司
Rushabh Kapashi: 全球董事合伙人，常驻纽约分公司
Matthieu Lemerle: 全球资深董事合伙人，常驻伦敦分公司
Asheet Mehta: 全球资深董事合伙人，常驻纽约分公司
Luisa Quetti: 全球副董事合伙人，常驻伦敦分公司
倪以理 （Joseph Luc Ngai）:全球资深董事合伙人，常驻香港分公司
曲向军（John Qu）:全球资深董事合伙人，常驻香港分公司
周宁人（Nicole Zhou）:全球董事合伙人，常驻上海分公司
韩峰（Feng Han）:全球董事合伙人，常驻北京分公司
徐晓琦（Xiaoqi Xu）:项目经理，北京分公司
吴伊虹（Yihong Wu）:亚洲区银行业务经理，常驻香港分公司
编辑：Paul Feldman
本文作者还要感谢麦肯锡多位同事对本报告所作出的贡献，特别是：Clara Aldea Gil de Gomez、Chira Barua、Andra Bucur、Daniele Chiarella、Fuad Faridi、Denis Francis、Promila Gurbuxani、Philipp Horsch、Dmitry Kholodov、Attila Kincses、Siongo Kioso、Shanna Liu、Jeff Penney、Arielle Pensler、Priyanka Prakash、Vincent Prieur、Miklos Radnai、Roger Rudisuli、Tanuj Sachdeva、Doran Schifter和Zane Williams。
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